TCMB Kasım Piyasa Katılımcıları Anketi: yıl sonu TÜFE beklentisi %29,63'ten %30,04'e çıktı — Enflasyon Raporu'ndaki %29,5 tahmininin üzerinde. Aralık PPK faiz beklentisi %35 (100 bp indirim).
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) kasım ayı Piyasa Katılımcıları Anketi, dün açıklanan enflasyon raporunun ardından piyasanın ilk tepkisini ortaya koydu: yıl sonu tüketici enflasyonu (TÜFE) beklentisi bir önceki anketteki yüzde 29,63 seviyesinden yüzde 30,04’e yükseldi. Bu oran, Merkez Bankası’nın Enflasyon Raporu 2026-IV’te açıkladığı yüzde 29,5’lik yıl sonu tahmininin de üzerinde kaldı — piyasa, resmi tahminin gerçekleşmeyeceği yönünde fiyatlamaya başladı.
Anket, reel ve finansal sektör temsilcileri ile profesyonellerden oluşan 70 katılımcının yanıtlarıyla hazırlandı. Buna göre 12 ay sonrası enflasyon beklentisi yüzde 23,89’dan yüzde 24,04’e, 24 ay sonrası beklenti de yüzde 17,94’ten yüzde 18,02’ye yükseldi. Orta vadede beklentilerin hâlâ yüzde 5 hedefinin çok üzerinde seyretmesi, dezenflasyon patikasının en kırılgan ayağının beklenti kanalı olduğunu bir kez daha gösteriyor.
Faiz tarafında ise piyasa aralık ayına net bir indirim fiyatlıyor: katılımcıların 10 Aralık’taki Para Politikası Kurulu toplantısı sonrası politika faizi beklentisi yüzde 35 oldu — mevcut yüzde 36 seviyesinden 100 baz puanlık indirim anlamına geliyor. Buna karşılık cari ay sonu gecelik faiz beklentisi yüzde 36’dan yüzde 35,91’e geriledi. Katılımcıların 12 ay sonrası politika faizi beklentisi ise yüzde 29,01’den yüzde 28,90’a indi.
Döviz beklentilerinde yukarı yönlü kayma var: yıl sonu dolar/TL beklentisi 51,55 liradan 51,61 liraya çıkarken, 12 ay sonrası beklenti 59,26 liradan belirgin biçimde 60,77 liraya yükseldi. Cari açık beklentisi ise iyileşti: 2026 yıl sonu cari işlemler açığı beklentisi 48,5 milyar dolardan 46,1 milyar dolara geriledi; gelecek yıl beklentisi 43,9 milyar dolarda hafif yukarı güncellendi.
Büyüme beklentileri değişmedi: katılımcılar 2026 için yüzde 2,9, 2027 için yüzde 3,9 büyümeyi öngörmeyi sürdürdü. Tüm tablo, Merkez Bankası’nın ‘tahmin güncellemesi gevşeme sinyali değil’ mesajına karşın piyasanın enflasyon patikasına kuşkuyla baktığını, buna karşılık faizde kademeli gevşeme beklentisini koruduğunu gösteriyor. Anket ile rapor tahminleri arasındaki bu makas, 10 Aralık toplantısı öncesinde politika iletişiminin en kritik denge noktası olarak öne çıkıyor.
Beklentilerin resmi tahminin üzerine çıkması aslında yeni bir fenomen değil: yıl boyunca her anket döneminde piyasa beklentisi Merkez Bankası’nın revize ettiği tahminlerin üzerinde ya da çok yakınında seyretti. Yeni olan, makasın aralık ayında da kapanmaması hâlinde Merkez Bankası’nın 2026’yı kendi tahmininin üzerinde bir enflasyonla kapatma riskiyle karşı karşıya kalması. Bu durum, 10 Aralık kararında indirim boyutunun yanı sıra gelecek dönem iletişiminde beklentileri nasıl aşağı çekeceği sorusunu da belirleyecek.
Anketteki bir diğer dikkat çekici ayrıntı, cari açık beklentisindeki iyileşme: 2026 beklentisinin 48,5 milyar dolardan 46,1 milyar dolara çekilmesi, enerji ithalatındaki yüksek seyre rağmen turizm gelirleri ve iç talepteki soğumanun dış dengeye katkısının sürdüğü okumasıyla uyumlu. Aynı gün açıklanacak eylül ayı ödemeler dengesi verisi, bu beklentin sınanacağı ilk fırsat olacak.